The effect of credit derivatives usage on the risk of European Banks

Abstract

It was generally believed by top regulators that credit derivatives make banks sounder. After the international financial crisis, the positive view of the role of credit risk transfer has changed and credit derivatives have been blamed as one of the responsible of the subprime credit crisis. Our purpose is to analyze whether the risk taken by European banks is affected by the use of credit derivatives. There are very few empirical works regarding this subjec and, in particular, in the European banking sector. We use as measures of risk the Z-score and other proxies of credit risk like the risk-weighted assets and non-performing loans (NPL) ratio. In summary, our results show that European banks that use credit derivatives for hedging experience an improvement in their level of financial stability, while those who opt for a speculative position test negative. Accordingly and based on these data, the cause of the current crisis in Europe could not be directly attributed to the use of credit derivatives.

En general, existía la creencia de que los derivados de crédito contribuían a la solidez de los bancos. Después de la crisis financiera internacional, la visión positiva del papel de transferencia del riesgo de crédito ha cambiado y los derivados de crédito han sido señalados como uno de los responsables de la crisis del crédito subprime. Nuestro propósito es analizar si el riesgo asumido por los bancos europeos se ve afectada por el uso de derivados de crédito. Hay muy pocos trabajos empíricos sobre este tema, y en particular, en el del sector bancario europeo. Utilizamos como medida de riesgo el Z-score y otras proxies del riesgo de crédito, como los activos ponderados por riesgo y la tasa de morosidad (NPL). En resumen, nuestros resultados muestran que los bancos europeos que utilizan derivados de crédito para cubrirse experimentan una mejora en su nivel de estabilidad financiera, mientras no afectaría a su es-tabilidad a los que optan por una posición especulativa. En consecuencia y en base a estos datos, la causa de la actual crisis en Europa no se puede atribuir directamente a la utilización de derivados de crédito