A globalização financeira, a concentração de mercados bolsistas e os efeitos nos seus desempenhos

Abstract

A globalização económica e financeira, iniciada com processo de construção da União Europeia (UE) resultante da liberalização dos movimentos de capitais e da consequente dinamização dos mercados financeiros, originou, por seu lado, um movimento de concentração nalgumas bolsas europeias iniciado em 2000, com a criação da Euronext, e que, posteriormente, se alastrou um pouco por todo o mundo. Porém, as consequências que este movimento generalizado de concentrações bolsistas terá, quer sobre as bolsas que a ele foram sujeitas quer sobre o sistema financeiro global, são ainda incógnitas no âmbito da investigação em finanças. Assim e para clarificar estas questões, neste trabalho estudou-se os efeitos que as operações de concentração (aquisições, fusões ou integrações) tiveram sobre o comportamento posterior das bolsas intervenientes, e se, concretamente, contribuíram para um aumento da sua eficiência no desempenho das suas funções económicas. Para tal, analisaram-se as mais relevantes destas operações nos últimos anos: a criação da Euronext – que resulta da fusão das bolsas de Amesterdão, Bruxelas, Paris e Lisboa – da OMX – que integra as bolsas nórdicas de Copenhaga, Estocolmo, Helsínquia e Reiquiavique – e, posteriormente, das fusões da NYSE com a Euronext e da NASDAQ com a OMX, durante os anos de 1990 a 2010. Com recurso a três métodos estatísticos distintos – modelos de regressão linear múltipla, modelos auto-regressivos e modelos GARCH – foram estimados duzentos e vinte e oito modelos econométricos. Os resultados encontrados nesta investigação indiciam que os processos de concentração só têm impacto estatisticamente significativo na liquidez dos mercados bolsistas neles envolvidos. Finalmente, apresentam-se as conclusões deste estudo bem como algumas sugestões para trabalhos futuros.