Dinámicas del mercado inmobiliario español desde una perspectiva de valoración de activos

Abstract

En este trabajo aplicamos una versión dinámica del modelo de crecimiento de Gordon al mercado inmobiliario español para el período comprendido entre el segundo trimestre de 1980 y el tercer trimestre de 2023. El objetivo es examinar los determinantes de las fluctuaciones en la tasa de rentabilidad de la vivienda a través de la descomposición de Campbell-Shiller. Para computar los valores esperados de las variables que constituyen esa descomposición, estimamos un modelo vectorial autorregresivo para el tipo de interés real libre de riesgo, la prima de riesgo de la vivienda, el crecimiento de las rentas de alquiler y un conjunto de variables macroeconómicas. Encontramos que el principal determinante de la variación en la tasa de rentabilidad es la prima de riesgo, mientras que el tipo de interés y las rentas de alquiler tienen una importancia cuantitativa menor.