Determinantes macroeconómicos de las fusiones y adquisiciones: un estudio empírico de EE.UU. e R.U.

Abstract

[SPA] Este trabajo analiza los determinantes macroeconómicos de las fusiones y adquisiciones (M&A) en EE. UU. y el R.U. mediante Modelos de Corrección de Errores Vectoriales (VECM). Utilizando datos trimestrales entre 1988 y 2023, se estudian tanto las dinámicas de corto plazo como las relaciones de equilibrio de largo plazo. Los resultados empíricos muestran patrones nacionales diferenciados: a corto plazo, la actividad de M&A está condicionada por sus propios rezagos y por el comportamiento de los mercados bursátiles, con mayor intensidad en EE. UU.; a largo plazo, el análisis de cointegración identifica relaciones significativas entre el número de operaciones y variables como desempleo, inflación e índices bursátiles. Destacan los efectos inesperados de los tipos de interés, especialmente de los bonos del Tesoro a tres meses, lo que plantea retos a los supuestos clásicos. El estudio contrasta los enfoques neoclásico y conductual, y aporta un marco econométrico sólido para el análisis de los determinantes estructurales del M&A. .[ENG] This paper examines the macroeconomic determinants of mergers and acquisitions (M&A) in the United States and the United Kingdom through the application of Vector Error Correction Models (VECM). Using quarterly data from 1988 to 2023 to analyse both short-term dynamics and long-term equilibrium relationships. The empirical results reveal distinct national patterns: in the short run, M&A activity is driven by its own lags and stock market behaviour, with stronger explanatory power in the U.S.; in the long run, the cointegration analysis shows significant relationships between the number of M&A deals and macroeconomic indicators such as unemployment, inflation, and equity indices. Of note are the unexpected effects of interest rates—especially 3-month Treasury bond yields—posing challenges to classical assumptions. The study contrasts neoclassical and behavioural finance perspectives and provides a robust econometric framework for evaluating the structural determinants of M&A in both economies. .[GLG] Este traballo analiza os determinantes macroeconómicos das fusións e adquisicións (M&A) nos Estados Unidos e no Reino Unido mediante Modelos de Corrección de Erros Vectoriais (VECM). Empregando datos trimestrais entre 1988 e 2023, estúdanse tanto as dinámicas de curto prazo como as relacións de equilibrio a longo prazo. Os resultados empíricos amosan patróns nacionais diferenciados: a curto prazo, a actividade de M&A está condicionada polos seus propios retardos e polo comportamento dos mercados bursátiles, cunha maior intensidade nos EE. UU.; a longo prazo, a análise de cointegración identifica relacións significativas entre o número de operacións e variables como o desemprego, a inflación e os índices bursátiles. Cómpre salientar os efectos inesperados dos tipos de xuro, especialmente dos bonos do Tesouro a tres meses, o que supón un reto para os supostos clásicos. O estudo contrasta os enfoques neoclásico e condutual, e achega un marco econométrico sólido para o estudo dos determinantes estruturais da actividade de M&A.